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来源 | 野马财经
作者 | 方璐
投了反对票，被下解聘书。
百年餐饮老字号同庆楼（605108.SH）突发董事会“决裂大戏”，内部高管矛盾彻底摆上台面，瞬间引爆市场热议。4月21日公司董事会上，效力企业超10年的元老、董事兼副总经理韦小五，一口气对14项核心议案投下反对票，随即遭遇“闪电罢免”，不仅副总经理职务被当场解聘，公司还提请股东大会罢免其董事资格。
内讧并非偶然，实则是韦小五与实控人团队，在经营管理、关联交易、权限分配上长期积怨的爆发。双方公开互撕，韦小五称被剥夺经营数据查阅权限、公司涉嫌未披露关联交易；公司则反驳其拒不服从管理、未尽高管职责，解聘程序完全合规，目前韦小五已向安徽证监局递交材料维权。
这场内斗彻底撕开了老字号企业转型的治理伤疤，中国企业资本联盟副理事长、中国区首席经济学家柏文喜认为，这绝非简单人事纷争，而是暴露了企业集权决策、内控失衡的深层问题，也让这家A股稀缺餐饮标的的经营稳定性，遭遇外界重重质疑。
截至5月8日收盘，同庆楼报收于15.54元/股，涨幅0.39%，总市值40.4亿元。
17年老将被离职
4月21日，同庆楼董事长沈基水召开公司“第四届董事会第十四次会议”。两天后，4月23日，同庆楼披露，韦小五对该会议提到的多个议案投出反对票，仅对《2025年度利润分配方案》《提请召开2025年年度股东会》两项议案投赞成票，对聘任熊鹰为副总经理的议案投弃权票。
韦小五原定任期到期日是2027年5月26日，她投出反对票后，公司解聘了她。作为公司创始初期便加入的核心骨干，她亲历了同庆楼从地方老字号到A股上市餐饮龙头的完整历程，长期分管核心业务板块，是业内公认的“功勋元老”。对外自述2009年通过新安人才网加入同庆楼的韦小五，17年职场深耕，一朝沦为“局外人”。
难道高管不可以提出反对意见？只要投了反对票就要被开掉？同庆楼方面对由解聘韦小五一事引发的外界疑问不愿多提，追问之下，透露（韦小五）提反对意见跟被解聘这件事“它俩构不成逻辑关系”，表示以官方披露的公告为准。
图源：罐头图库
韦小五与公司早有分歧。据《中国证券报》报道，韦小五自述，“2025年11月5日，董事长（兼总经理）与我沟通，意图将婚礼宴会业务从我分管的范围中剥离，让我只分管质检部。我没有同意。他表示这件事他可以自行决定。我个人认为，虽然我没有决定权，但我有选择权，因此我不同意仅分管质检部门。”此后，韦小五的相关权限被逐步收走，“从谈话之后，很多工作便不再向我汇报，有些会议我也无法参与。至于系统权限，也是在后续被逐步取消的。”韦小五确认，公司正式下发调岗通知是在2025年12月中旬。她认为，让负责质检部工作，“就是职权的削减”，而且自己在公司多年一直负责主要的婚礼宴会业务板块，她无法接受这种工作内容变动太大的分工调整。
半年后，这场源自于岗位调整的矛盾，终于爆发，引起外界哗然。柏文喜认为，同庆楼这一闹剧赤裸裸地暴露了公司内部的三大硬伤：治理透明度缺失（高管连日常经营都无法查阅监督）、中央集权下的独裁决策（实控人一言堂，听不得反对声音）、以及利益输送嫌疑（韦小五明确指出存在未披露的关联交易）。这不仅是简单的岗位分工分歧，更是公司治理结构的严重失灵。
据盘古智库高级研究员江瀚分析，同庆楼董事、副总经理韦小五在董事会上对14项核心议案投反对票，仅对分红和股东投赞成票，随后被解聘副总经理并提请股东会罢免董事，这一事件说明同庆楼内部存在严重的管理层分歧和治理问题。反映出公司决策机制不健全，管理层之间缺乏有效的沟通和协调机制，导致战略执行出现严重偏差。韦小五的反对票可能涉及对公司战略方向、经营策略或管理方式的不同看法，而公司直接采取解聘和罢免的强硬措施，显示出公司治理结构中缺乏包容不同意见的机制，可能导致人才流失和决策效率下降。
江瀚进一步分析称，此事公开后，对同庆楼的影响是负面的，外界会认为公司内部管理混乱，高管之间存在严重分歧，这可能影响投资者信心和公司声誉。外界对高管内讧公开化的认识可能是公司治理结构不完善，管理层之间缺乏信任和合作，可能导致公司战略执行不力，影响公司长期发展。
图源：罐头图库
业绩增长有限
同庆楼强硬开掉提出反对意见的元老，引来舆论热议。其内部异议能否就此噤声，外界不得而知。但近几年摆在同庆楼面临的增长挑战，是更无法回避的难题。同庆楼2025年报显示，营收26.81亿元，同比增长6.71%；归母净利润1.02亿元，同比仅增长2.04%。
值得注意的是，同庆楼2025第三季度营收与其余三个季度相比为最低，约为5.66亿元，亏损约4180万元。同庆楼方面表示，2025年第三季度亏损，一方面有大环境因素影响，另一方面是2024年十几亿资本性投资在2025年逐步释放折旧、摊销与利息压力，叠加禁酒令对酒店经营的冲击，多重因素叠加导致短期亏损。
图源：罐头图库
不过，在柏文喜看来，业绩疲态的核心，不仅是外部环境与扩张成本，更与公司家族化管理、决策效率偏低、收入结构单一密切相关。高压治理下，内部缺乏不同声音的制衡，战略决策容易出现偏差，难以快速适应市场变化，最终导致增长乏力、盈利承压。
现金流与利润的“冰火两重天”，成为同庆楼2025年业绩的鲜明特征。年报显示，公司2025年经营性现金流净额高达6.08亿元，同比大幅增长48.08%，现金流表现远超行业平均水平。强劲现金流的核心支撑，是公司主打宴席业务的预付款模式——婚宴、寿宴等订单需提前支付定金，提前锁定收入，形成稳定的现金流入。但这种模式的短板同样值得警惕，高度依赖结婚率与人口基数，且受民俗假期影响极大，第三季度作为传统淡季，叠加消费疲软，极易出现收入下滑、成本高企的亏损局面。
同庆楼主营业务为餐饮服务、宾馆住宿以及食品业务。2025报告期末，该公司在安徽、江苏、北京、上海、杭州等地拥有直营门店135家，其中：同庆楼餐饮门店58家，富茂酒店11家，新品牌门店66家（其中：同庆楼大包直营店6家，加盟店数量未统计其中）。同庆楼以餐饮业务为核心基础，餐饮、宾馆、食品三轮联动发展。
从2021-2025年业绩来看，同庆楼营收稳步爬升，但净利润却在2023年登顶3亿后，连续两年徘徊在1亿左右。据柏文喜分析，这种增收不增利的根本原因包括：首先，这几年门店从58家猛增至上百家，新店前期的巨额租金、装修以及沉重的折旧摊销吞噬利润；其次，同庆楼力推的“富茂酒店”模式，本质是重资产运营。高额的财务费用和运营成本，让这块新业务成了业绩的“拖油瓶”；再者，餐饮行业进入存量博弈的“微利时代”，刚性涨价的人工和食材成本，进一步压缩了本就不高的毛利空间。
图源：罐头图库
安徽医生27万买百年老字号
“捡漏封神”
从安徽放射科医生，到掌控百年老字号的A股实控人，沈基水的创业之路，堪称“跨界封神”的传奇。1960年出生的沈基水，早年任职安徽马鞍山人民医院放射科医生，捧着稳定的“铁饭碗”。20世纪90年代改革开放浪潮下，他毅然辞职下海，最初涉足餐饮行业，2004年迎来人生关键转折点——以27.3万元的价格，拍下濒临经营困境的同庆楼商标，正式接手这家百年老字号。
彼时的同庆楼，虽有百年品牌积淀，但经营模式老旧、门店数量稀少，深陷发展困境，在餐饮行业中存在感薄弱。沈基水的收购，在当时被不少人视为“冒险之举”，但正是这次看似“捡漏”的收购，开启了同庆楼的重生之路。接手后，沈基水凭借精准的资本运作与强硬的管控能力，对同庆楼进行全面改革：重塑品牌定位，聚焦婚宴、商务宴请场景；搭建标准化管理体系，推动连锁化扩张；创新“餐饮+宴会+酒店”复合业态，提升单店盈利能力。
在沈基水的主导下，同庆楼实现跨越式发展。2005年成立安徽同庆楼餐饮发展有限公司，开启公司化运营；2010年作为徽菜唯一代表入驻上海世博会，品牌影响力大幅提升；2020年成功登陆A股，成为近11年来首家上市餐饮企业。如今，沈基水通过直接与间接持股，合计控制同庆楼超60%的股权，凭借企业在安徽餐饮的龙头地位，成为公认的行业领军人物。从27万收购商标到掌控百亿市值企业，沈基水凭借跨界思维、资本手腕与强硬作风，将濒临没落的百年老字号，打造成A股餐饮龙头，完成了“封神”逆袭。
同庆楼2025年报中称，公司作为“中国上市公司中餐饮行业的稀缺企业”，凭借近百年历史的中华老字号品牌，以“大型餐饮+宴会婚庆能力+连锁标准化体系”构建起竞争壁垒，供应链及综合管理优势突出，连锁扩张能力较强。
图源：同庆楼2025年报
针对自述“稀缺”的自信有哪些？同庆楼方面坦言，我们董事长干餐饮20多年，能走这么远的路“确实不容易”，餐饮是个很辛苦的行业。从2016年申报证监会“坚持了四年”（指到2020年成功上市），“如果没一定业绩、底气，内心不踏实的话，四年不一定排得下去”。并透露，董事长“做事严谨、踏实”。
如今的同庆楼，是典型的家族化管理企业，实控人沈基水、吕月珍夫妇绝对控股，弟弟沈基前担任核心高管辅佐，多位姻亲、族人担任门店店长、区域负责人等关键岗位，形成“家族核心层+亲信骨干+职业经理人”的管理架构。
在柏文喜看来，同庆楼是典型的“夫妻店”，创始人沈基水夫妇绝对控股，弟弟沈基前辅佐，多位姻亲把持要职。这种模式的双刃剑效应极其明显，利在效率：利益高度绑定，决策链条短，执行力极强；弊在排外：极易滋生“圈子文化”，排斥职业经理人。韦小五作为17年的老臣，一旦触碰核心利益或与家族意志相左，旋即被清洗出局。这与近期的内讧有着千丝万缕的联系——核心决策层缺乏外部制衡，内部监督形同虚设，最终导致了矛盾的公开激化。
你是否品尝过同庆楼的菜肴，味道如何？欢迎来评论区聊一聊。
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责任编辑：杨红卜
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